Aktualizácia zlata: Tieto udalosti by mohli teraz pohnúť cenou

Vývoj cien zlata

Po tom, čo cena zlata už začala nový rok so značnou dynamikou, zaznamenal drahý kov vo februári ďalších osem rekordných dní. Na základe obchodovania s americkými futures kontraktmi sa historické maximá teraz nachádzajú na úrovni 2 963 USD, resp. 2 848 EUR. Z technického hľadiska spôsobil pokles cien v poslednom februárovom týždni určité ochladenie na krátko prehriatom trhu.

Čo sa môže stať teraz? Prejdime rovno k veci: prostredie pre dlhodobé pokračovanie býčieho trhu so zlatom sotva môže byť ideálnejšie. V posledných týždňoch sa dokonca ešte zlepšili, a to takmer tragickým spôsobom. Ale poporiadku.

Sezónne aspekty

Zo štatistického hľadiska je marec skutočne jedným z najslabších mesiacov roka. Ak sa vrátime späť do roku 1970, tento mesiac je s priemerným poklesom ceny o 0,25 % na predposlednom mieste. Sezónne aspekty však v posledných rokoch takmer nezohrávajú úlohu. V každom z posledných štyroch rokov priniesol marec investorom do zlata cenový rast.

Aktuálny vývoj na trhu

Aj v poslednom období sa krátkodobá aktivita na trhu opakovane vyznačovala neobvyklými udalosťami. Patria k nim masívne fyzické presuny zlata do USA po tom, čo sa inštitucionálni obchodníci obávali zavedenia dovozných daní na drahé kovy, čo malo za následok niekedy výrazné cenové rozdiely medzi burzami zlata v USA, Európe a Číne.

Ďalšie dôležité zistenie posledných dní: ak politici nedokážu prísť s ničím konštruktívnym, jednoducho vytvoria nový dlh, aby preklenuli štrukturálne hospodárske problémy. Je to najjednoduchší spôsob, ako zaplátať diery v rozpočte bez toho, aby sa od voličov priamo žiadalo, aby zaplatili.

Masívne financovanie deficitu

Finančné dôsledky deficitných výdavkov sa vo všeobecnosti prejavia až s väčším časovým odstupom. Prejavujú sa vo finančnej záťaži v neskorších obdobiach (platby úrokov a amortizácie) a podnecujú plíživú infláciu. Okrem toho v sebe skrývajú značné úrokové riziko a riziko reštrukturalizácie dlhu s nebezpečenstvom platobnej neschopnosti štátu, ako sme to už zažili počas krízy eura.

Ale práve touto cestou sa chce uberať nová nemecká vláda. V obehu sú sumy do 900 miliárd eur, ktoré chcú SPD a CDU/CSU čo najrýchlejšie schváliť ako "špeciálne fondy" na zbrojenie/obranu a infraštruktúru.

Podobný projekt sa očakáva aj z prostredia Európskej únie.

Jedno je isté: kúpna sila našich peňazí sa bude ďalej znižovať, čo skôr či neskôr povedie k neustálemu rastu ceny zlata.

Politika USA

Naproti tomu vláda USA sa úplne rozumne ekonomicky pokúša obmedziť pokrivený štátny rozpočet na strane nákladov. Trumpova dôsledná politika znižovania nákladov a ním zavedené dovozné clá však predstavujú riziko krátkodobého negatívneho vplyvu na ekonomiku. Nová politika USA donedávna výrazne ovplyvňovala aj trh so zlatom. Strach z ciel na zlato a ďalšie drahé kovy viedol od konca minulého roka k bezprecedentným presunom kovov do Spojených štátov.

Vzrušujúca je aj otázka, kde sa nachádzajú a ako sa využívajú zlaté rezervy USA. Americká administratíva chce dať skontrolovať americké zlaté rezervy a donedávna sa hovorilo o inšpekcii. Pozri tiež: Zlato vo Fort Knox. A existuje myšlienka, ako by účtovné precenenie zlatamohlo vytvoriť finančný manévrovací priestor v americkom rozpočte. Americké zlaté rezervy sú v súčasnosti v bilancii Fedu ocenené na 42,22 USD za uncu.

Čo sa stane s menovým zlatom?

Ak sa ukáže, že zlaté rezervy USA nie sú k dispozícii v takom rozsahu alebo kvalite, ako sa tvrdí, nemalo by to cenu zlata veľmi poškodiť. Koniec koncov, súčasná cena vychádza aj z predpokladov o množstve zlata, ktoré je k dispozícii na celom svete.

Prehodnotenie zlatých rezerv v štátnom rozpočte by poskytlo krátkodobý finančný manévrovací priestor na pokrytie nových výdavkov. Zároveň by sa však drahý kov opäť vyniesol na peňažný trón ako prostriedok tvorby peňazí, z ktorého bol po opustení zlatého štandardu začiatkom 70. rokov 20. storočia zámerne vytlačený.

Takéto opatrenie by však pravdepodobne vyvolalo opätovné diskusie o predaji štátneho zlata. Napríklad v Európe, kde je finančná potreba tiež veľká, ako vidíme z posledných rokovaní o "špeciálnych aktívach".

 Predpovede cien zlata podľa bánk

Pozrime sa na najnovšie prognózy cien zlata od hlavných bánk. Podľa analytika Saxo Bank Oleho Hansena prešlo zlato oneskorenou korekciou v dôsledku vyberania ziskov a zvýšenej volatility trhu. Napriek tomu však dlhodobý výhľad zostáva pozitívny. Úrovne podpory sú na úrovni 2 813 USD a 2 790 USD, potom sa očakáva opätovný rast smerom k 3 000 USD.

ANZ tiež vidí nedávny pokles ako dôsledok vyberania ziskov. Americké clá a klesajúce inflačné tlaky by mohli ovplyvniť náladu na trhu, ale geopolitické riziká a neistota v oblasti menovej politiky by mali z dlhodobého hľadiska udržať dopyt stabilný.

UBS sa drží svojej prognózy 3 000 USD za uncu do konca roka a v rizikovom scenári dokonca vidí 3 200 USD. Striebro by mohlo vzrásť na 38 USD, podporené priemyselným dopytom.

Spoločnosť J.P. Morgan predpovedá na štvrtý štvrťrok 2025 cenu zlata až do výšky 3 000 USD. Zlato je naďalej žiadané ako ochrana pred infláciou a bezpečný prístav, podporovaný nákupmi centrálnych bánk a geopolitickou neistotou.

Goldman Sachs zvyšuje svoju prognózu na rok 2025 na 3 300 USD. Banka očakáva, že nákupy centrálnych bánk zostanú na vysokej úrovni a trhy budú profitovať zo zníženia úrokových sadzieb zo strany Fedu. Ak však Fed úrokové sadzby nezníži, zlato by mohlo vzrásť len na 3 060 USD.

Technika grafov

Pozrime sa ešte raz na technické rámcové podmienky. V utorok sa cena zlata v rámci obchodovania s americkými futures kontraktmi uzavrela na úrovni 2 920 USD za uncu (aprílový kontrakt), čo zodpovedá 2 749 EUR. Po prepade minulý piatok na úroveň 2 848 USD nasledovalo rýchle zotavenie nad hranicu 2 850 USD. Ďalšia zóna odporu sa nachádza na úrovni 2 930 USD.

Sentiment sa zmiernil. To znamená, že zlato už nie je zo 14-dňového hľadiska "prekúpené". Cena však nedávno zostala 12 % nad 200-dňovou líniou, čo ilustruje pretrvávajúce momentum.

Naopak, v poslednom období sme boli svedkami tlmeného vývoja ceny eurového zlata v dôsledku výrazného posilňovania eura. Dôležité úrovne podpory sa tu nachádzajú na úrovni 2 740 EUR a 2 700 EUR, pričom na zvrátenie krátkodobého trendu je potrebné prelomiť úroveň 2 760 EUR. Celkovo možno konštatovať, že zrýchlený rastový trend zlata od roku 2022 zostáva neporušený, zatiaľ bez náznakov nadmerného špekulatívneho prehriatia.

Záver

Napriek krátkodobým neúspechom zostáva cena zlata v dlhodobom rastúcom trende. Sezónne javy zohrávajú čoraz menšiu úlohu, zatiaľ čo geopolitická neistota a masívne zadlžovanie vlád naďalej pôsobia ako hnacie sily ceny. Najmä finančná situácia v USA a Európe by mohla mať na trh so zlatom dlhodobý vplyv - či už prostredníctvom precenenia štátnych zlatých rezerv alebo zvýšenia obáv z inflácie. Aj prognózy bánk naznačujú, že zlato by mohlo v strednodobom horizonte naďalej získavať na hodnote. Z pohľadu grafov zostáva situácia stabilná, pričom dôležité úrovne podpory a odporu pravdepodobne určia ďalší cenový trend.