Prehľad vývoja cien zlata v roku 2024
Vývoj ceny zlata v tomto roku prekvapil aj odborníkov. Nie preto, že zlato všeobecne zdraželo, ale preto, že rástlo nezvyčajným tempom a s pozoruhodnou konzistenciou. Do konca októbra zaznamenala cena zlata neuveriteľných 45 rekordných dní. Vtedy cena v priebehu roka vzrástla o viac ako 30 %.
Čo sa stalo za posledných niekoľko mesiacov?
- Čoraz viac krajín, najmä tých, ktoré sú blízke spoločenstvu BRICS, znižuje svoju závislosť od amerického dolára ako rezervnej meny(de-dolarizácia).
- To viedlo k obrovskému dopytu po zlate zo strany vlád v podobe rastúcich zlatých rezerv na celom svete.
- Hoci inflácia v USA po fáze vrcholu v roku 2022 výrazne klesla (2,7 % v novembri 2024), zostala nad úrovňou, ktorú si stanovili centrálne banky.
- Zároveň sa v lete 2023 skončil cyklus zvyšovania kľúčových úrokových sadzieb a Fed v septembri 2024 prvýkrát od roku 2020 opäť znížil úrokové sadzby.
- Zvýšenie geopolitického napätia, najmä v súvislosti s útokom Ruska na Ukrajinu a eskaláciou konfliktu na Blízkom východe, tiež podporilo potrebu finančného zabezpečenia, a to aj medzi štátnymi subjektmi.
Stručne povedané: oslabený americký dolár, vyhliadky na pokles úrokových sadzieb a silný vládny dopyt po zlate boli základom pre rast ceny zlata v tomto roku. Za osobitnú dynamiku cien však bol zodpovedný jeden aspekt.
Faktor ceny zlata Čína
Najmä prvý polrok sa vyznačoval nezvyčajne vysokým čínskym dopytom po zlate a masívnou fyzickou migráciou zlata do Číny. Zlato sa zo západných obchodných centier sťahovalo po tonách a predávalo sa do Šanghaja.
Zdokumentované sú významné dodávky zlata z Číny cez švajčiarsky zlatý uzol, ktorého rafinérie zásobujú až dve tretiny celosvetového dopytu po spracovanom zlate. Len od januára do mája sa touto cestou dostalo do Číny 276 ton zlata.
Veľké prevody boli vyvolané predovšetkým prirážkami k cene zlata vo výške až 100 USD oproti medzinárodnej cene zlata. To znamenalo, že pre západných obchodníkov so zlatom (banky) bolo atraktívne nakupovať zlato na domácom trhu s cieľom predať ho so ziskom v Číne.
A tento aspekt môže byť dôležitý aj pre vývoj ceny zlata v nasledujúcom roku, ak sa systém zopakuje.
Výhľad a prognóza do roku 2025
Ktoré faktory by ešte mohli mať rozhodujúci vplyv na cenu zlata v nadchádzajúcom roku? Pozrime sa na najdôležitejšie základné rámcové podmienky pre zlato.
Americký dolár
Slabý dolár znamená silné zlato - a naopak. Rastúce úrokové sadzby v krajine môžu spôsobiť dočasné posilnenie konkurenčnej meny - a naopak. To možno rozpoznať podľa príslušných pohybov výmenných kurzov, napr. výmenného kurzu eura voči doláru.
Už desaťročia sme však svedkami systematického oslabovania kúpnej sily dolára, eura a ďalších mien v dôsledku rastúceho dlhu a inflácie. V konečnom dôsledku sa všetky peniaze znehodnocujú voči zlatu, čo sa prejavuje v neustále rastúcej cene zlata.
Čo môže krátkodobo posilniť dolár? Napríklad výrazný hospodársky rast a stagnujúce alebo rastúce úrokové sadzby. Dopyt po dolári však môže krátkodobo vzrásť aj v prípade vážnej krízy.
Čo môže vo všeobecnosti oslabiť dolár? Napríklad klesajúce úrokové sadzby a/alebo recesia. Alebo z hľadiska globálnej politiky: rastúci odklon veľkých ekonomík alebo združení štátov od dolára ako obchodnej a rezervnej meny, ako to vidíme napríklad v prípade krajín BRICS.
Stručne povedané: všetko, čo dočasne posilňuje americký dolár v roku 2025, má tendenciu byť zlé pre cenu zlata a naopak. Z dlhodobého hľadiska môžeme očakávať, že dolár bude voči zlatu naďalej oslabovať.
Očakávania inflácie a úrokových sadzieb
Centrálne banky majú dilemu, ak inflácia zostane vysoká (napríklad v USA viac ako 3 %) a ekonomika nenaberie dynamiku. Kľúčové slovo: stagflácia. Mnohí účastníci trhu medzitým očakávajú od nového prezidenta Donalda Trumpa malý hospodársky zázrak v USA. Možno predpokladať, že Trump bude aj vo svojom druhom funkčnom období vyvíjať tlak na americký Federálny rezervný systém.
Potrebuje priaznivé podmienky menovej politiky - v prípade pochybností na úkor vyššej miery inflácie. Nízke úrokové sadzby sú totiž potrebné na podporu investícií a udržateľnosť pôžičiek. Nové investície do fosílnych palív, ako by si to želal Trump, by mohli tlmiť ceny energií - samozrejme, na úkor životného prostredia.
Stručne povedané: nízke úrokové sadzby, rastúci dlh, pretrvávajúca inflácia: to sú aspekty, ktoré hovoria v prospech rastúcej ceny zlata v strednodobom a dlhodobom horizonte.
Ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb sa v januári zatiaľ neočakáva. Ďalší hospodársky vývoj ukáže, kam nás zavedie cesta v nadchádzajúcom roku.
Geopolitické napätie a krízy
Geopolitické napätie a vojny, ako napríklad na Ukrajine a Blízkom východe, medzi USA a Čínou (Taiwan), opakovane spôsobujú neistotu na trhoch. Takéto krízy a ich eskalácia majú zvyčajne priamy vplyv na cenu zlata len krátkodobo. Vždy však majú aj strednodobé a dlhodobé účinky. Prejavujú sa silnejším národným dopytom po zlate, často rastúcimi cenami energií, vyšším zadlžovaním, a teda aj infláciou.
Na druhej strane, ak sa objavia náznaky ukončenia vojny na Ukrajine, môže to v krátkodobom horizonte cenu zlata ovplyvniť. Investori by totiž mohli zvýšiť svoj rizikový apetít a stiahnuť peniaze z defenzívnych aktív, ako je zlato.
Stručne povedané, zmiernenie geopolitických kríz, o aké sa snaží Trump, môže podporiť investície, odstrániť neistotu na trhoch, znížiť ceny energií a priaznivo ovplyvniť svetový obchod. Cena zlata by sa v tomto prostredí mohla dostať pod dočasný tlak.
Súkromný dopyt po zlate
Zlato sa nekupuje len v zlých časoch, ale aj vtedy, keď sa ľuďom mimoriadne darí. Tento aspekt sa týka predovšetkým indického dopytu po zlate. Po desaťročia bol tento fyzický dopyt po zlate významným faktorom ceny zlata.
Tento vplyv však v posledných rokoch klesá, čiastočne v dôsledku vzniku derivátov zlata. Okrem toho kúpna sila na indickom trhu so zlatom do značnej miery závisí od poľnohospodárskych výnosov. Odhaduje sa, že približne 60 % indického dopytu po zlate pochádza od poľnohospodárov, ktorí si zlatom zabezpečujú svoje príjmy. V Turecku je podobné správanie sporiteľov, a to s vedomím tradične vysokej tureckej inflácie.
Stručne povedané, rastúca prosperita na rozvíjajúcich sa trhoch podporuje aj tamojší fyzický dopyt. Pri hľadaní faktorov, ktoré stoja za prudkým rastom ceny zlata, to však možno považovať za sekundárny aspekt.
Dávajte pozor na: Napríklad údaje o indickom dovoze zlata, ktoré sú mesačne dokumentované aj v údajoch o švajčiarskom vývoze. Veď Švajčiari dodávajú až dve tretiny celosvetového dopytu po spracovanom zlate.
Čína a rozvíjajúce sa trhy
Ako už bolo vysvetlené v prehľade, dopyt Číny po zlate bol kľúčovým faktorom prudkého nárastu ceny zlata v roku 2024.
Uvidíme, či sa táto dynamika prejaví aj v nadchádzajúcom roku. Musíme sa bližšie pozrieť na motívy. Prečo Čína čoraz viac požaduje zlato? Tu sú najdôležitejšie faktory, ktoré sú významné aj na mnohých rozvíjajúcich sa trhoch:
- Diverzifikácia menových rezerv: Zvyšovaním zlatých rezerv Čína znižuje svoju závislosť od amerického dolára a usiluje sa o stabilnejšiu a bezpečnejšiu rezervnú základňu.
- Posilnenie národnej meny: Zvýšenie zlatých rezerv má posilniť dôveru v národnú menu a podporiť jej používanie na medzinárodnej úrovni.
- Zabezpečenie proti geopolitickým rizikám: V čase globálneho napätia ponúka zlato bezpečný prístav na zmiernenie ekonomickej a politickej neistoty.
- Ochrana pred infláciou: Zlato slúži ako ochrana pred infláciou a pomáha zachovať hodnotu národného majetku.
- Menový aspekt: Zlato môže slúžiť ako nezávislá obchodná mena (od USA) alebo ako základ pre vytvorenie meny krytej zlatom.
Stručne povedané, vývoj ceny zlata v budúcom roku závisí aj od toho, aký silný bude čínsky dopyt po zlate v súlade s vyššie uvedenými potrebami.
Dávajte pozor na: Prémie na cenu zlata v Šanghaji a čínsky dovoz zlata.
Nebezpečenstvo havárie
Prekvapenia spôsobujú najdynamickejšie pohyby cien na akciovom trhu.
Donedávna bola rally na akciových trhoch poháňaná aj vysokým objemom finančných aktív. Do akcií spojených s technológiami umelej inteligencie prúdilo veľa špekulatívnych peňazí. Prudko však vzrástla aj cena Bitcoinu.
Pozitívny vývoj na akciových trhoch nebol primárne odrazom vynikajúcich hospodárskych vyhliadok. Veľkú časť rally možno pripísať samotnej dostupnosti vysokej likvidity, ktorá si našla cestu do najvýnosnejších foriem investícií.
Najmä po novembrových voľbách v USA (Trump trade) mnohí investori prešli do režimu "risk-off".
Čo sa však stane, ak by po prehnaných cenách akcií jedného dňa nasledovala korekcia alebo dokonca krach?
Z minulosti vieme, že v čase trhovej paniky sa často vyhľadávajú bezpečné prístavy. V počiatočnej vlne krachu však boli často najprv žiadané americké doláre. Je to preto, že v tejto fáze je hotovosť kráľom. Naopak, dobre sa vyvíjajúce aktíva sa pri nábehu na likviditu vypredávajú. Skúsenosti ukazujú, že v takomto prostredí môže utrpieť aj zlato, ako to bolo počas globálnej finančnej krízy v roku 2008.
Veľký nárast ceny zlata potom prišiel s oneskorením, keď vlády a centrálne banky museli bojovať proti príznakom krízy prakticky neobmedzenou likviditou a novými pôžičkami. Takýto scenár krachu však nikto nedokáže do detailov predpovedať - dokonca ani konečnú príčinu či spúšťač paniky. Vždy by ste však mali mať na pamäti súvislosti.
Zhrnutie
Slabší dolár, spôsobený poklesom úrokových sadzieb alebo recesiou, by mohol v roku 2025 ďalej podporiť cenu zlata. Geopolitické krízy a neistoty často dlhodobo zvyšujú ceny, zatiaľ čo pokles takéhoto napätia by mohol cenu tlmiť.
Dopyt Číny po zlate a vládne nákupy zlata zostávajú dôležitým faktorom, ktorý je motivovaný diverzifikáciou meny, ochranou pred infláciou a geopolitickým zabezpečením. Rastúca prosperita na rozvíjajúcich sa trhoch môže okrem aspektu ochrany súkromného majetku podnecovať aj súkromný dopyt po zlate.
Scenár krachu by mohol spočiatku viesť k rastu dolára, kým by zlato profitovalo z opatrení na podporu likvidity. Z dlhodobého hľadiska bude znehodnocovanie mien voči zlatu pravdepodobne pokračovať.
Zlaté prognózy bánk
Aký vývoj cien predpovedajú analytici najväčších investičných bánk?
Goldman Sachs očakáva, že cena zlata do konca roka 2025 vzrastie na 3 000 USD/uncu, pričom zníženie úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom by mohlo spôsobiť nárast ceny zlata až o sedem percent. Odklon od amerického dolára v prospech zlata sa považuje za dlhodobý trend.
Švajčiarska banka UBS predpovedá rast ceny zlata na 2 900 USD za uncu. Centrálne banky by mohli nakúpiť 900 ton zlata, k čomu by ich viedla de-dolarizácia a geopolitická neistota. Podľa banky by klesajúce úrokové sadzby a slabší americký dolár mohli ďalej zvýšiť atraktívnosť zlata.
Odborníci z JP Morgan očakávajú v roku 2025 priemernú cenu zlata na úrovni 2 950 USD za uncu, pričom najvyššia cena by mala dosiahnuť 3 000 USD. Podľa analytikov by k tomu mohla prispieť Trumpova politika, inflácia a klesajúce úrokové sadzby.
Bank of America predpovedá na rok 2025 priemernú cenu zlata na úrovni 2 750 USD za uncu, pričom najvyššia cena by mala dosiahnuť 3 000 USD. Prvý polrok by však mohli charakterizovať fázy konsolidácie. Hnacími silami sú geopolitická neistota, vysoký dlh USA a nákupy centrálnych bánk.
Investičná stratégia 2025
Ak chcete dlhodobo zabezpečiť svoj majetok alebo ešte len budujete svoje bohatstvo, mali by ste naďalej pravidelne a dôsledne investovať do fyzického zlata. Neúspechy môžete využiť na ďalšie nákupy. Podiel zlata vo výške 20 % likvidných aktív je v súčasných podmienkach skôr defenzívnym odporúčaním - na druhej strane 20 % celkových aktív v zlate je úctyhodný údaj. Ak chcete investovať špekulatívne, mali by ste si dávať pozor na riziká.
Dôležité je však aj diverzifikovať svoj majetok. Nikdy neviete, čo sa stane. Nikdy preto nevkladajte všetky svoje peniaze na jednu kartu. Takto budete mať dobrú pozíciu aj na nasledujúci rok. Ak chcete investovať špekulatívne, mali by ste si dávať pozor na riziká.
Parkovisko - zdarma vo dvore