Faiz oranları altın fiyatı üzerinde baskı yaratıyor

Enflasyon neredeyse tüm sanayileşmiş ülkelerde bir yıldır tavan yapmış durumda. Euro bölgesinde enflasyon oranı Ağustos ayında %9,1 olarak gerçekleşirken, bazı üye ülkelerde bu oran şimdiden çift haneli rakamlara ulaşmış durumda. ABD'de de bu oran kısa bir süre önce %8.3 seviyesindeydi.

Altının aslında enflasyona karşı bir koruma olması gerekmez mi? Ancak altın fiyatı yükselmiyor, aylardır 1700 ila 1800 dolar arasında seyrediyor. Son olarak, fiyat 1650 dolar / troy ons seviyesinin bile altına indi.

Para politikası: Kaba bir uyanış

Ukrayna savaşının ardından yaşanan enerji krizi ve Korona ile bağlantılı tedarik zinciri aksaklıkları da enflasyon üzerinde etkili olsa da, yüksek enflasyonun temel nedeni son on yılda izlenen para politikasıdır.

2008'den itibaren yaşanan mali krizlerle (bankacılık krizi, devlet borcu krizi, Euro krizi) başa çıkabilmek için merkez bankaları her yerde genişlemeci bir para politikası izledi. Negatif faiz oranları ve satın alma programlarıyla doruğa ulaşan bir politika.

Temel faiz oranlarını düşürmek zorunda kalan ilk kurum ABD Merkez Bankası olurken, başta ECB olmak üzere diğer merkez bankaları da kendi faiz oranlarını düşürmek zorunda kaldı. Bretton Woods'tan sonra ABD doları rezerv para birimi olarak kendini kabul ettirdikten sonra, dolar kurunu mümkün olduğunca korumak istediler.

Bankalar tarafından alınan ikinci önlem "niceliksel genişleme" (QE) idi. Bu, paranın yoktan var edildiği, ticari bankalara borç verildiği ve devlet tahvilleri ile büyük şirketlerin ("batamayacak kadar büyük") destek alımlarının yapıldığı anlamına gelmektedir. Bu niceliksel genişleme para arzının şişmesine yol açtı. Ancak yaratılan para sadece finansal ekonomide işe yaradığı ve reel ekonomiye ulaşmadığı için, reel ekonomi finansal enjeksiyondan faydalanamadı. Yine aynı nedenle vatandaşlar herhangi bir enflasyon hissetmedi.

Reel ekonomiyi canlandırmak ve deflasyonu önlemek için 2008'den itibaren ABD defalarca her vatandaşın hesabına doğrudan para aktarmayı düşündü. Ancak bu "helikopter para" muhtemelen insanların hükümete ve bankalara olan güvenini sorgulatacağı için uygulanmadı.
Ancak bu birkaç yıl sonra yapıldı - iki yıldan fazla süren bir Korona krizinin ardından, büyük yardım ve destek programları ilk kez reel piyasaya para pompaladı. Bu arada, sonuçta helikopter paraya (= iklim ve enflasyonla mücadele ikramiyeleri gibi doğrudan transfer ödemesi) ulaştık.

Bu önlemler yoktan para yarattı ve bu da para arzını muazzam ölçüde şişirdi. Ve eğer bir şeyden her zaman daha fazla varsa, mantıksal gelişme bu şeyin değerinin düşmesidir. Bu durum para için de geçerlidir.

Tereddütlü faiz dönüşünden agresif faiz artışına

Geçmişte merkez bankaları faiz adımlarını genellikle 0,25 puan aralığında belirlerken, son dönemde FED ve ECB tarafından yapılan artışlar 0,75'er puan olmuştur.

İçinde bulunduğumuz 2022 yılında ABD Merkez Bankası, temel faiz oranını beş kez artırdı ve daha da artırma olasılığını koruyor. Eylül ayı sonu itibariyle ABD'nin temel faiz oranı %3,25'tir. Avrupa Merkez Bankası da Eylül ayı ortasında temel faiz oranını 0,75 puan artırarak %1,25'e yükseltti ve bu art arda ikinci artış oldu.

Ancak, temel faiz oranındaki bir artış her zaman krediyi daha pahalı hale getirir, dolayısıyla talebi azaltır ve ekonomiyi yavaşlatır. Bu nedenle faiz artırımlarına her zaman bir resesyon ya da resesyonun kötüleşmesi tehlikesi eşlik eder. ABD ekonomisi halihazırda daralırken, neredeyse tüm uzmanlar Avrupa'nın önümüzdeki aylarda resesyona gireceğini düşünüyor. Enerji krizinin etkisi Avrupa ekonomisinin gerilemesine katkıda bulunuyor.

Altın fiyatı neden düşüyor?

Ancak altın fiyatının durgunlaşmasının ya da düşmesinin nedeni öncelikle enflasyonla mücadele için kullanılan faiz oranlarıdır. Benzer şekilde güvenli olan diğer yatırım biçimleri faiz getirisi vaat ediyorsa, bunlar yatırımcılar için faizsiz değerli metal yatırımlarından daha cazip hale gelir.

İyi kredi notuna sahip ülkelerin devlet tahvilleri, altına benzer bir "güvenli liman" olarak kabul edilmektedir. Bu tahvillerin faiz oranları şu anda yükseldiği için - 10 yıllık ABD tahvilleri %3,8, Alman tahvilleri %2,1 ve Avusturya tahvilleri %2,75 getiri sağlıyor - çekicilikleri artıyor. Bunun sonucunda değerli metallere olan talep azalıyor ve dolayısıyla altın fiyatı olumsuz etkileniyor.

Altın fiyatlarının gelişimi açısından bir diğer önemli durum da ABD'deki beş büyük bankanın açığa satışlarının konumlandırılmasıdır. Bunlar her hafta COT raporu olarak adlandırılan raporda yayınlanmaktadır. Bu açığa satışlar en iyi şekilde fiyat gelişimi üzerine oynanan bahislerle karşılaştırılabilir. Böylece - bu büyük oyuncular için hoş bir yan etki olarak - bu bahisler doğrudan altın fiyatını etkiler. Özellikle de altın fiyatı artık Londra Fiksingi tarafından değil, arz ve talep ile açığa satışlardan hesaplanan spot altın tarafından belirlendiği için.

Fiziksel talebin yine de fiyat oluşumunda ikincil bir rol oynamasının nedeni muhtemelen her fiziksel, gerçek onsun, fiyatı etkileyen açığa satış şeklinde yaklaşık yüz kırk (140 !!!) ons ile eşleşmesidir.

Kötü olan düşünüyor 😉

Altın: Nasıl bir fiyat gelişimi beklenebilir?

Faiz oranları keskin bir şekilde yükselmeye devam ederse, bu muhtemelen altın fiyatını düşürecektir. Fiyat 1500 dolara ya da daha da aşağıya düşebilir.

Ancak aynı zamanda altın fiyatı tekrar yukarı doğru hareket edebilir ve troy ons başına 2.000 dolar seviyesine geri dönebilir.

Birçok analist altındaki son satışların abartılı olduğuna inanıyor. Ekonominin tamamen durması ve durgunluğun azalması (ya da daha da kötüleşmesi) riski nedeniyle, merkez bankaları faiz oranlarını istediklerinden daha az keskin bir şekilde artırabilir.
Enflasyonun yüksek seyretmesi halinde merkez bankaları daha fazla faiz artırımı yapmaktan çekindikleri anda yatırımcılar hızla yeniden altına ilgi duymaya başlayabilir.

Yüksek çıkarma maliyetleri nedeniyle madenlerin üretimi de azaldığı için, artan talep altın fiyatında hızla keskin bir yükselişe yol açabilir.

Altın fiyatı üzerinde Euro-dolar etkileşimi

Ancak Avrupa'daki altın hayranları için bu durum, örneğin Viyana Filarmoni Orkestrası'nın altın fiyatı düştü diye otomatik olarak ucuzlayacağı anlamına gelmiyor.

Altın ABD doları cinsinden alınıp satıldığı ve fiyatlandırıldığı için, Avrupa'da altın fiyatı açısından Euro ve ABD doları arasındaki ilişki de bizim için önemlidir.

Dolayısıyla, altının ABD doları cinsinden fiyatı düşerken Avro bölgesindeki alıcılar için aynı kalması ya da daha pahalı hale gelmesi bile mümkündür.

Bana göre bu senaryo çok olası, zira başta Almanya olmak üzere Avrupa ihracat motoru Ukrayna krizi, Rusya yaptırımları ve enerji maliyetlerindeki korkunç (%600'e varan!!) artış bağlamında sadece teklemekle kalmayıp durma noktasına bile gelebilir.

Eğeryeni bir kriz ortaya çıkarsa(Credit Suisse sallanıyor ve yeni bir Lehman Brothers olma tehdidiyle karşı karşıya), ekonomik ve sosyal belirsizlik ortamında halkın devlete, bankalara ve para birimine olan güvensizliği hızla artabilir ve tasarrufların parasal sistemden çekilmesine yol açabilir. Bu durumda altın hızla kıtlaşabilir ve hatta altın fiyatı ikiye bölünebilir: Borsadaki altın fiyatı ve yüksek talep sırasında hala fiziksel altına sahip olan birinin talep ettiği fiziksel altın fiyatı.

"Piyasadaki zaman, piyasanın zamanlamasını yener."

Şimdi yatırım olarak altın almalı mıyım? Evet, özellikle de altın yatırımınızı uzun vadeli bir yatırım olarak görüyorsanız. Çünkü altın faiz getirisi olmasa da uzun vadede paranın sürekli değer kaybetmesini her zaman telafi edebilmiştir.

Örneğin altınla ilgili Bloomberg verilerinin analizi, sarı metalin son yirmi yılda yıllık ortalama %8 getiri sağladığını göstermiştir. Bu nedenle, enflasyona karşı bir koruma olarak mevcut varlıkların %10-30'unun değerli metallerde tutulmasını tavsiye ediyoruz.

Ancak altın ve diğer değerli metaller, özellikle yeni başlayanlar için kısa vadeli, spekülatif yatırımlar olarak kesinlikle uygun değildir! Altın fiyatı düşerse, bu piyasaya girmek için iyi bir fırsat olabilir, ancak altın satın almak için en uygun zamanı bulmak zor olmaya devam etmektedir.

Menkul kıymet olarak veya uzun vadeli varlık birikimi için altın satın almak istiyorsanız, uzmanlar düzenli aralıklarla daha küçük miktarlarda altın satın almanızı tavsiye ediyor. Bu satın alma davranışıyla - altın fiyatını sürekli izlemek zorunda kalmadan - fiyat dalgalanmalarını en iyi şekilde dengeleyebilirsiniz.