Altına yönelik cezai gümrük vergileri için her şey tamam

Ancak ticaret savaşı bir risk olmaya devam ediyor

Haber rahatlatıcı oldu: ABD Başkanı Donald Trump külçe altına gümrük vergisi uygulanmayacağını açıkça belirtti. Günlerce süren belirsizlik ve bazen şiddetli piyasa tepkilerinin ardından İsviçre rafinerileri, uluslararası tüccarlar ve yatırımcılar rahat bir nefes alabilir.

Arka plan: ABD gümrük idaresi CBP'nin sözde bir karar mektubu Temmuz 2025 sonunda heyecan yarattı. Mektupta 1 kilo ve 100 onsluk külçe altınlar, ithalat vergisi öngören bir gümrük tarife numarası altında sınıflandırılıyordu. Bunun dünyanın en büyük altın vadeli işlem piyasası COMEX ve başta İsviçre olmak üzere en önemli tedarikçileri için ciddi sonuçları olacaktı.

Uluslararası ticaret için hayati önem taşıyan bu formatlar özellikle etkilenecektir:

• COMEX'te fiziki teslimatlar için standart format olarak 100 onsluk çubuklar.
• Asya piyasaları için tercih edilen format olan 1 kiloluk barlar, artık COMEX'te de yetkilendirilmiş ve orada yaygın olarak kullanılmaktadır.

Bu haber değerli metaller piyasasındaki oyuncular için bir şok oldu. Altın fiyatı geçici olarak yeni rekor seviyelere yükseldi. Yatırımcılar ve tüccarlar, ABD'de fiziki teslimatlar için daha yüksek primlere ve COMEX'teki "kayıtlı" stokların düşmesine yol açabilecek olası bir arz sıkıntısını hesaba kattı

Belirsizliğe rağmen: altın istikrar çıpası olmaya devam ediyor

Trump'ın 11 Ağustos 2025 tarihinde kamuoyuna yaptığı açıklamayla ("Altına gümrük vergisi uygulanmayacak!"), bu özel tehdit masadan kalktı. Bu da İsviçre'nin ABD pazarına erişiminin şimdilik güvende olduğu anlamına geliyor. Kısa vadede bu durum fiyat, güven ve tedarik zincirlerinin istikrarı açısından olumludur.

Ancak bu olay bir kez daha ABD ile kilit ticaret ortakları arasında süregelen ticaret çatışmasının piyasalar üzerinde ne kadar etkili olduğunu gösteriyor. Belirleyici faktör sadece hangi önlemlerin gerçekten uygulandığı değil, aynı zamanda hangi söylenti ve taslakların dolaşımda olduğudur. Bir idari işlemin duyurulması ya da sadece yorumlanması bile güçlü fiyat hareketlerine yol açabilir.

Uluslararası değerli metal ticaretiyle uğraşan şirketler için bu belirsizlik çok büyük bir yük. Aylardır olası gümrük vergileri, gümrük tarifelerindeki değişiklikler veya ithalat kısıtlamaları konusunda belirsizlik var. Bu durumdan sadece külçe üreticileri değil, aynı zamanda

• Dünya çapında ihracat yapan koleksiyoncu sikkeleri üreticisi.
• Ana satış pazarları yurt dışında olan külçe sikke darphaneleri.
• Hem yatırım çubukları hem de nümizmatik ürünler satan bayiler.

Bu piyasa katılımcıları genellikle uzun süre önceden üretim yapmak, stok seviyelerini planlamak ve nakliye kapasitelerini güvence altına almak zorundadır. Tedarik zincirlerine herhangi bir siyasi müdahale - hatta böyle bir müdahalenin duyurulması bile - bu süreçleri sekteye uğratır.

Ayrıca ek maliyetler de söz konusudur:

• Döviz dalgalanmalarına karşı korunma.
• Teslimat rotalarında ayarlamalar.
• Siyasi belirsizlikler nedeniyle malların bekletilmesi durumunda depolama maliyetleri.

Yatırımcılar için çıkarılacak ders açık: siyasi riskler artık değerli metal piyasalarındaki en önemli fiyat etkenleri arasında yer alıyor. Bu sadece altın için değil, gümüş, platin ve paladyum için de geçerlidir. Fiziksel yatırım yapan herkes, fiyat hareketlerinin sadece arz ve talepten değil, giderek artan bir şekilde ticaret politikası kararlarından da etkilendiğinin farkında olmalıdır.

Kısa vadede, Washington'dan gelen her şeyin yolunda gitmesi şüphesiz olumlu bir sinyaldir. ABD ve diğer ticaret merkezleri arasında pazarın bozulmasını önler, güveni istikrara kavuşturur ve yerleşik ticaret yollarının varlığını sürdürmesini sağlar. Ancak uzun vadede temel sorun devam etmektedir: Ticaret savaşı devam ettiği sürece, uluslararası tedarik zincirlerine sahip her sektör siyasi şoklara karşı savunmasız kalacaktır.

Altın piyasası için bu, son yaşananların kapanmış bir sayfa olmaktan ziyade bir uyarı sinyali olduğu anlamına geliyor. Üretim, ticaret ya da yatırım için değerli metallere bel bağlayan hiç kimse, kısa vadeli her şeyin temizlenmesiyle sahte bir güvenlik duygusuna kapılmamalıdır. Geçtiğimiz haftalarda yaşananlar, tek bir idari işlemin piyasaları ne kadar çabuk altüst edebileceğini ve tüm tedarik zincirlerini tehlikeye atabileceğini göstermiştir. Bu ortamda altın, siyasi keyfiliğe rağmen değil, tam da bu keyfilikten bağımsız olduğu için bir istikrar çıpası olmaya devam etmektedir.