Cena srebra na višegodišnjem maksimumu

Početkom oktobra 2025. cena srebra bila je oko 48 američkih dolara ili 41 evra po trojskoj unci. Obe vrednosti označavaju višegodišnje maksimume nakon snažnog skupa od početka godine. Srebro ima koristi i od industrijske potražnje i od svog statusa kao monetarne podrške metala. Nekoliko strukturnih faktora međusobno deluju:

• U toku usko grlo snabdevanja. Prema Silver Institutu, globalno tržište će pokazati visok nivo
  značajan deficit peti put zaredom, industrijska potražnja se očekuje da će
  u isto vreme.
• Zelene tehnologije kao sidro potražnje. Vožnja fotonapona i elektrotehnike
  Potrošnje. U 2024. godini više od 600 gigavata PV kapaciteta je novo instalirano širom sveta,
  putevi proširenja ostaju visoki. Ovo povećava potražnju za provodnim pastama i
  Kontakti u kojima je srebro do sada igralo centralnu ulogu.
• Signali oskudice na fizičkom tržištu. Industrijski pokazatelji izveštavaju nisko
  berza i zategnuta fizička snabdevanje, što se ogleda u privremenom
  povećane stope lizinga i uska grla.
• Snažna potražnja za uvozom u Aziji. Uprkos visokim cenama, Indija je nedavno izgubila zlato i
  Uvoz srebra značajno povećan, podržavajući fizičku potražnju.

Da li će se srebrni miting nastaviti?

Ali može li se skup cena u srebru jednostavno nastaviti? U ovom članku ćemo ići u potragu za prirodnom granicom cena. Prvo: Kratkoročna tehnička preterivanja su moguća, ali ne postoji gornja granica prema prirodnom zakonu. Cene plemenitih metala se stvaraju u interakciji ponude, potražnje, zaliha, kamatnih stopa, deviznih kurseva i apetita za rizikom. Tri aspekta govore protiv fiksne gornje granice:

1. Nusproizvod karakter ponude. Veliki deo proizvodnje srebra je nusproizvod rudnika bakra, olova i cinka. Ponuda stoga sporo reaguje na impulse cena, koji mogu imati tendenciju da intenziviraju faze naviše. Ovaj mehanizam je konceptualno uspostavljen i redovno se bavi u USGS robnoj statistici.
2. Elastična investiciona potražnja. Investitori mogu brzo da prilagode svoja izdvajanja, na primer putem razmenskih proizvoda, kovanica i šipki. U vreme stresa, ovaj priliv kapitala se povećava, što omogućava skokove cena bez dodatne fizičke ponude. Indikacije uključuju tržišne izveštaje o neredovnim kretanjima i RSI vrhovima u svetlu oskudne likvidnosti.
3. Makro drajveri: Realne kamatne stope, devizni kursevi i geopolitički rizici imaju direktan uticaj na plemenite metale. Ovi faktori nisu prirodno ograničeni, tako da cena ne može imati fiksnu kapu.

Dakle, ne postoji prirodni plafon cena. Postoje samo ekonomski mehanizmi kočenja, kao što su pad potražnje po veoma visokim cenama, povećana reciklaža ili
Tehnološke promene vođene zamenom.

Zamena i štednja – koliko je zamenljivo srebro?

Srebro ima jedinstvene osobine, posebno najvišu električnu provodljivost među metalima. Ovo ograničava zamenljivost. Ipak, napredak je postignut:

• Fotonaponski sistemi. Proizvođači već godinama smanjuju sadržaj srebra po ćeliji. Istraživačke institucije i vodeći proizvođači modula rade na galvanizaciji bakra ili alternativnim metodama kontakta. Istaknuti primer je najava kineskog proizvođača modula da će koristiti bakar za interkonekcije u serijskim modulima. Nemački istraživački instituti su ranije predstavili slične metode. Ovi pristupi mogu smanjiti specifične zahteve za srebrom, ali su osetljivi na procese, zahtevaju kapitalne izdatke i nisu odmah skalabilni svuda.
• Ostale aplikacije. Aluminijum ili rodijum su mogući u ogledalima, ne-srebrni sistemi postoje u baterijama, a nerđajući čelik, titanijum ili tantal mogu delimično zameniti srebro u medicini i tehnologiji. Međutim, takve zamene su zavisne od primene i povremeno povezane sa nedostacima performansi ili trajnosti.

Vremenska linija je važna: zamena i štednja prigušuju dugoročnu potražnju po jedinici, dok u isto vreme obim aplikacija raste zbog energetske tranzicije i elektrifikacije. Neto efekat u narednih nekoliko godina stoga će verovatno biti usporavanje, a ne opadajući nivo potražnje.

Strana snabdevanja – gde bi kočnica mogla da radi?

• Reciklaža. Više cene podstiču priliv starog metala, posebno od nakita, srebrnog posuđa i elektronike. Ovo ima efekat prigušivanja cena u srednjem roku, ali dostiže granice kada su stope naplate niske ili je oporavak tehnički složen. Izveštaji industrije o tržišnom deficitu pokazuju da reciklaža u poslednje vreme nije bila dovoljna da zatvori jaz.
• Snabdevanje rudnika. Za proizvodnju novih primarnih rudnika potrebne su godine. Kao nusproizvod, srebro takođe zavisi od ciklusa toka osnovnih metala. Ovo ograničava kratkoročnu sposobnost reagovanja na visoke cene.
• Akcije. Berza i trezor holdinga mogu ublažiti ekstremne nestašice. Istovremeno, periodi niskih registrovanih zaliha ukazuju na uska grla koja favorizuju skokove cena.

Šta govori za kontinuiranu snagu srebra u budućnosti?

• ETF prilivi i držanja. U prvoj polovini 2025. godine, srebrni ETF-ovi su zabeležili značajne neto prilive od oko 1,761 tona, prema Blumbergu, sa daljim prilivima koji će uslediti u julu i avgustu. iShares Silver Trust prijavio je oko 15,170 tona u svom inventaru od oktobra 3, 2025. Ovi tokovi kapitala stabilizuju potražnju za investicijama i smanjuju slobodno dostupne metale.
• Visoka tržišna likvidnost na londonskom OTC čvoru. LBMA izveštava o srebrnim zalihama od 24,646 tona u londonskim trezorima krajem avgusta 2025. godine. Paralelno, LBMA trgovinska statistika pokazuje prosečan nedeljni promet srebra od $103.2 milijardi za period do avgusta 1, 2025. Ovo naglašava dubinu tržišta i prisustvo institucionalnih igrača.
• Odnos zlato-srebro nastavlja da raste. Istorijski visoki pokazatelji se često tumače kao pokazatelj da srebro ima potencijal za nadoknadu u odnosu na zlato, pod uslovom da strukturni pokretači ostanu netaknuti.
• Uporni tržišni deficit i rekordni industrijski obim. Silver Institut očekuje da će 2025. biti peta uzastopna godina deficita, uprkos većem recikliranju, sa jazom koji se procenjuje na 149 miliona unci. Industrijska potražnja za srebrom dostigla je rekordan nivo od 680,5 miliona unci već 2024. godine. Ova kombinacija strukturno visokih industrijskih kvota i ograničenja ponude podržava cene.
• Obnovljivi izvori energije kao strukturno sidro potražnje. IEA potvrđuje rekordnu ekspanziju obnovljivih izvora energije u 2024. godini i dalje povećanje kapaciteta do 2030. godine, sa solarnim PV-om kao glavnim pokretačem. Uprkos štedljivosti, ovo govori o kontinuiranoj potražnji za srebrom u tehnologijama energetske tranzicije.
• Široka makro podrška. Vesti i tržišni podaci pokazuju snažne performanse zlata i srebra u 2025. godini u okruženju fantazije smanjenja kamatnih stopa, slabosti dolara i geopolitičke neizvesnosti. Rojters izveštava početkom oktobra 2025. godine o povećanju od oko 63 odsto srebra od početka godine i industrijskoj potražnji od oko 60 odsto ukupne potrošnje. Ova konstelacija favorizuje dalji priliv kapitala.

Kontraargumenti i faktori rizika

Tehničke korekcije nakon preopterećenih faza zamaha su verovatne. Tržišni posmatrači ukazuju na prekupljene uslove i mogućnost da će privremeni signali oskudice izbledeti kada se vrati likvidnost. Pored toga, uspešna zamena u podsegmentima, posebno PV, može da smanji pritisak potražnje. I na kraju, ali ne i najmanje važno, mogući su vjetrovi na makroekonomskoj strani od rasta realnih kamatnih stopa ili jačeg američkog dolara.

Zaključak

Sa ekonomske tačke gledišta, ne postoji prirodna granica cena za srebro. Umesto toga, tržište je usporeno ili ubrzano elastičnošću ponude, recikliranjem, supstitucijom i makro situacijom. Kratkoročno, korekcije su moguće nakon jakog mitinga. U srednjem i dugom roku, strukturni razlozi, posebno elektrifikacija i stalni nedostatak ponude, ukazuju na to da je investicioni slučaj i dalje obećavajući.