Trumpova stratégia devalvácie
Americký prezident Donald Trump zámerne presadzuje devalváciu amerického dolára. Jeho stratégia: protekcionizmus, clá a politická konfrontácia. Slabší dolár totiž znižuje ceny amerického tovaru na svetovom trhu.
Táto politika má však vedľajšie účinky. Investori čoraz viac strácajú dôveru v stabilitu americkej meny. Kapitál z dolára odteká a dolárový index (DXY) klesá. Reagujú aj ďalšie krajiny a centrálne banky: Diverzifikujú svoje rezervy, nakupujú menej amerických štátnych dlhopisov a hľadajú alternatívy - napríklad v zlate.
Koniec dôvery: systém papierových peňazí pod tlakom
Od opustenia zlatého štandardu na začiatku 70. rokov a od postupného opúšťania dôležitých zásad menovej politiky už naše peniaze nie sú kryté reálnymi hodnotami. Množia sa podľa ľubovôle a ich stabilita je v konečnom dôsledku založená len na dôvere. Tou však v posledných desaťročiach otriasol celý rad kríz:
- Ropná kríza a inflácia v 70. rokoch 20. storočia
- Zavedenie eura v roku 1999
- Globálna finančná kríza 2008
- Krízy európskeho štátneho dlhu od roku 2010
- Pandémia Corona od roku 2020
- Vojna na Ukrajine od roku 2022
V každej z týchto fáz sa centrálne banky uchyľovali k expanzívnym opatreniam alebo k čoraz mäkšej menovej politike: Programy nákupu dlhopisov, záplava likvidity, nulové úrokové sadzby. Výsledok: devalvácia kúpnej sily - postupná, ale globálna. Týka sa to nielen amerického dolára, ale všetkých hlavných mien vrátane eura a švajčiarskeho franku.
Zlato: zabezpečenie proti kolapsu svetovej meny
So zlatom sa celosvetovo obchoduje najmä v amerických dolároch - napríklad v hlavných obchodných centrách: LBMA v Londýne alebo COMEX v New Yorku. Ak cena zlata v dolároch rastie, zvyčajne to znamená, že dolár stráca dôveru a kúpnu silu: Dolár stráca dôveru a kúpnu silu.
Tento účinok však nie je ojedinelý. Keďže meny sú navzájom prepojené - prostredníctvom politiky úrokových sadzieb, medzinárodných obchodných väzieb a zloženia menových rezerv - slabý dolár má vplyv aj na euro, frank a ďalšie meny. Dochádza k importovanej inflácii: keď dolár klesá, ceny surovín, energií a tovaru v Európe často tiež rastú.
Preto cena zlata spravidla rastie aj v eurách, frankoch alebo jenoch, ale nie v takej miere ako v dolároch. Tento efekt niekedy výrazne tlmia výmenné kurzy. Z tohto dôvodu si kladieme otázku: Čo sa stane s cenou zlata v eurách, ak americký dolár prudko klesne?
Príklad výpočtu: Zlato stúpne na 10 000 dolárov - čo zostane v eurách?
Konkrétny príklad ukazuje, ako výrazne môže výmenný kurz ovplyvniť hodnotu zlata.
Počiatočná situácia:
- Cena zlata: 3 300 amerických dolárov
- Výmenný kurz eura voči doláru: 1,16 USD za euro
- Cena zlata v eurách: 3 300 / 1,16 ≈ 2 844 eur
Scenár 1: Euro posilní o 50 percent
- Cena zlata stúpa na 10 000 USD
- Nový výmenný kurz eura voči doláru: 1,74 USD za euro
- Cena zlata v eurách: 10 000 / 1,74 ≈ 5 747 eur
Scenár 2: Euro posilní o 70 %
- Nový výmenný kurz eura voči doláru: 1,97 USD za euro
- Cena zlata v eurách: 10 000 / 1,97 ≈ 5 076 eur
Scenár 3: Znehodnotenie amerického dolára o 95 %
- Nový výmenný kurz eura voči doláru: 1 euro = 20 amerických dolárov
- Cena zlata v eurách: 10 000 / 20 = 500 eur
Záver zo všetkých scenárov:
Čím viac euro voči doláru posilňuje, tým slabšie rastie cena zlata v eurách - alebo dokonca naopak. V extrémnom prípade, pri 95-percentnom znehodnotení dolára, cena zlata v eurách masívne klesá - napriek explodujúcej cene zlata v amerických dolároch.
Takýto scenár je však sotva reálny. Pretože:
- Takáto extrémna devalvácia dolára by otriasla globálnym finančným systémom.
- Euro (alebo akákoľvek iná mena) by sa s takouto silou sotva dokázalo ekonomicky vyrovnať.
- V praxi by sa pod tlak dostali aj ostatné meny - a zlato by potom rástlo vo všetkých menách, pretože dôvera vo fiat peniaze ako celok by sa zrútila.
Zlato je preto nielen odrazom slabosti dolára, ale aj meradlom globálnej nedôvery voči papierovým peniazom ako celku.
Ponaučenie: aj keď sa euro stane silným, zlato zostáva ochranným štítom proti poklesu meny - pretože všetky hlavné meny sa časom znehodnocujú. Dôvera vo fiat peniaze celosvetovo klesá - cena zlata je odrazom tejto nedôvery.
Silná korelácia: slabý dolár = silné zlato
Z historického hľadiska existuje jasná korelácia: vždy, keď americký dolár oslabuje, cena zlata rastie - v dolároch, ale aj v iných menách. Zlato slúži ako protiváha politicky motivovaného menového rastu.
Naopak, ak dolár posilňuje - napríklad v dôsledku zvyšovania úrokových sadzieb alebo ekonomickej dôvery -, spomaľuje to rast ceny zlata. Aj v takýchto fázach však zlato zostáva stabilným uchovávateľom hodnoty - najmä z dlhodobého hľadiska.
Ani frank nemôže uniknúť
Švajčiarsky frank je považovaný za skalu v príboji - ale ani táto povesť nechráni pred globálnou stratou kúpnej sily. Začiatkom mája 2025 dosiahla cena zlata aj vo švajčiarskych frankoch novú rekordnú hodnotu. Z toho vyplýva: Globálna záplava peňazí sa nezastaví ani pri "najsilnejšej" mene.
Dôvodom je nielen vlastná menová politika Švajčiarskej národnej banky, ale aj úzke prepojenie s ostatnými centrálnymi bankami, medzinárodnými kapitálovými trhmi a obchodnými vzťahmi. Žiadna mena nie je ostrovom.
Globálna menová politika: všetko je prepojené
Devalvácia mien nie je náhodná, ale systémová. Centrálne banky na celom svete sa navzájom nasledujú: ak FED zníži kľúčovú úrokovú sadzbu, ECB, SNB alebo BoE ho zvyčajne nasledujú. Príliš silné euro alebo frank by totiž obmedzovali vývoz, hrozilo by riziko deflácie a oslabovali by ekonomiku.
Výkyvy dolára majú priamy vplyv aj na ostatné krajiny prostredníctvom menových rezerv (napr. dolár v účtovníctve ECB) a medzinárodného obchodu. Podľa toho reaguje aj cena zlata - a to celosvetovo.
Rozhodujúce pre investorov: cena zlata v ich vlastnej mene
Mnohí súkromní investori sledujú cenu zlata predovšetkým v amerických dolároch. To je však často zavádzajúce. Rozhodujúca je cena vo vlastnej mene - teda v eurách. Pretože len tá určuje reálny nárast alebo stratu hodnoty vášho vlastného portfólia.
Preto nie je dôležitá dolárová cena zlata, ale cena zlata v eurách. A tá do veľkej miery závisí od výmenného kurzu.
Parkovisko - zdarma vo dvore