Pomer zlata a striebra: čo hovorí a ako ho môžu investori využiť

Aký je pomer zlata a striebra?

Pomer zlata a striebra je kľúčový údaj, ktorý udáva pomer cien drahých kovov zlata a striebra. Ukazuje, koľko uncí striebra je potrebných na kúpu jednej unce zlata. V súčasnosti (k júnu 2025) sa cena zlata pohybuje okolo 3 300 USD za trójsku uncu, zatiaľ čo unca striebra sa obchoduje za približne 35 USD. Z toho vyplýva, že pomer zlata a striebra je 94:1.

To znamená, že jedna unca zlata má v súčasnosti rovnakú hodnotu ako 94 uncí striebra, čo je historicky vysoká hodnota, ktorú mnohí pozorovatelia trhu považujú za signál, že striebro je podhodnotené. Tento pomer teda nie je len vypočítanou hodnotou, ale aj ukazovateľom relatívnych cenových pomerov medzi týmito dvoma drahými kovmi.

Čo hovorí pomer?

Pomer zlata a striebra sa často používa na rozpoznanie cenových deformácií. Ak je veľmi vysoký - ako je tomu v súčasnosti - striebro sa vo vzťahu k zlatu považuje za lacné. Nízky pomer naopak naznačuje relatívnu silu striebra alebo slabosť zlata. Z historického hľadiska sa tento pomer po stáročia pohyboval v úplne iných líniách.

Pohľad do histórie

V staroveku bolo striebro cenené oveľa bližšie k zlatu. V Ríme bol dlho zákonom stanovený pomer 12:1. V stredoveku a ranom novoveku sa tento pomer tiež pohyboval medzi 10:1 a 20:1. Až so zrušením bimetalového štandardu a úplnou monetarizáciou zlata v 20. storočí sa tento pomer natrvalo zmenil v neprospech striebra.

Príkladom z nedávnej minulosti je 18. január 1980, keď striebro dosiahlo rekordnú hodnotu 49,45 USD na základe londýnskej referenčnej ceny, zatiaľ čo zlato stálo 835 USD, čo je pomer len 17:1. Bol to zlomový bod intenzívneho býčieho trhu s drahými kovmi, ktorého hnacou silou boli okrem iných aj bratia Huntovci, ktorí skúpili veľkú časť trhu so striebrom.

Tento pomer sa následne výrazne zvýšil. Zatiaľ čo zlato dosiahlo v roku 2011 svoje vtedajšie maximum okolo 1 900 USD, striebro sa dostalo späť na úroveň tesne pod 50 USD - pomer približne 38:1. Rozdiel sa potom opäť zväčšil.

Extrémna hodnota prišla na jar 2020: počas koronavírusovej krízy sa pomer zlata a striebra nakrátko vyšplhal na viac ako 120:1, čo bola najvyššia zaznamenaná hodnota v histórii - odrážala masívny útek do zlata, zatiaľ čo striebro ako priemyselný kov bolo pod silným tlakom.

Pomer zlata a striebra: čo je "vysoké" a čo "nízke"?

Neexistuje žiadne všeobecné ocenenie, ale dlhodobé priemery poskytujú usmernenie. V minulosti sa tento pomer často pohyboval medzi 50 a 60, pričom mnohí analytici považujú hodnoty nad 80 za znak relatívnej slabosti striebra a hodnoty pod 40 za znak rally na striebre. Na súčasnej úrovni 94:1 je teda pomer výrazne nad dlhodobým priemerom.

Zlato v kríze, striebro na vzostupe?

Oba drahé kovy sa považujú za investičné nástroje, ale na hospodársky vývoj reagujú odlišne. Zlato zvyčajne profituje vo fázach hospodárskych, finančných a geopolitických kríz. Kupujú ho predovšetkým ako menovú rezervu a ako ochranu aktív a inflácie - vlády, centrálne banky aj súkromní investori.

Na druhej strane je striebro hybridným kovom: okrem investičnej funkcie je aj veľmi vyhľadávaným priemyselným materiálom - napríklad v elektrotechnike, fotovoltaike, batériovej technike a medicínskej technike. Počas hospodárskej konjunktúry sa preto dopyt po striebre často výrazne zvyšuje - čo môže zvýšiť jeho cenu.

To vysvetľuje aj rozdiely v čase krízy. Zatiaľ čo zlato je vyhľadávané ako bezpečný prístav, striebro trpí poklesom dopytu zo strany priemyslu. Vo fázach vzostupu, prípadne pri súčasnom raste inflácie, sa pomer môže zmeniť späť v prospech striebra.

Prirodzený pomer: geológia vs. akciový trh

Pri pohľade na ložiská oboch kovov sa ukazuje zaujímavé porovnanie. Podľa údajov USGS (US Geological Survey) sa doteraz na celom svete vyťažilo približne 216 000 ton zlata a 1 740 000 ton striebra, čo predstavuje pomer približne 1:8. Aj známe zásoby sú podobné: približne 64 000 ton zlata a približne 640 000 ton striebra. "Prirodzený" pomer by teda mal byť niekde medzi 1:8 a 1:10.

Trh však oceňuje veci inak: ceny odrážajú nielen ponuku a dopyt, ale aj skladovateľnosť, prepravné náklady, likviditu, peňažný význam a investičné správanie. V dôsledku toho sa skutočný pomer už mnoho desaťročí pohybuje zvyčajne medzi 40 a 100.

Kúpna sila ako porovnávacia hodnota

Ďalší prístup vychádza z analýzy menovej histórie. V minulosti unca zlata často zodpovedala cene kvalitného pánskeho obleku - túto koreláciu možno dokázať v priebehu mnohých desaťročí. Spoločnosť Goldreporter vykonala analýzu cien oblekov v zásielkových katalógoch - s údajmi siahajúcimi až do 30. rokov 20. storočia.

Zatiaľ čo v minulosti bolo na nákup takéhoto pánskeho oblečenia potrebné v priemere jedna unca zlata (v súčasnosti je to podstatne menej), podľa analýz Goldreporteru stojí v priemere približne 30 uncí striebra.

Ak by sa tento pomer uplatnil na dnešné ceny, cena striebra by musela byť približne 110 USD pri cene zlata 3 300 USD, aby sa dosiahol pomer 30:1. V skutočnosti je však striebro na úrovni 35 USD výrazne pod touto hodnotou. Alternatívne by cena zlata musela klesnúť na 1 050 USD pri súčasnej cene striebra, aby sa dosiahol pomer 30:1. Súčasné pomery však naznačujú značný potenciál dobiehania striebra - prinajmenšom z dlhodobého hľadiska.

Pomerové obchodovanie: stratégia za pomerom

Niektorí investori aktívne využívajú pomer zlata a striebra na taktické realokácie. Táto stratégia je známa ako pomerové obchodovanie. Ide o výmenu zlata za striebro, keď je pomer extrémne vysoký - v očakávaní, že sa pomer opäť znormalizuje. Pri nízkych pomeroch sa potom výmena obráti.

Príklad: Kto by v roku 2020 vymenil zlato za striebro v pomere 120:1, mohol by v nasledujúcich dvoch rokoch profitovať z poklesu na približne 64:1 - za predpokladu, že by obchodoval dôsledne.

Táto stratégia však nie je bez rizika. Pomer môže zostať na extrémnych úrovniach celé roky. Okrem toho je striebro podstatne volatilnejšie ako zlato - tak z hľadiska pohybu cien, ako aj objemov obchodovania.

Záver

Pomer zlata a striebra predstavuje jednoduché, ale účinné vodítko na posúdenie relatívneho ocenenia týchto dvoch drahých kovov. Naposledy pomer 94:1 signalizoval jasnú dominanciu zlata - a teda potenciálne podhodnotenie striebra. Naopak, možno hovoriť aj o nadhodnotení zlata. Absencia rekordných hodnôt striebra však jasne poukazuje na jeho potenciál dobehnúť.

Naznačujú to aj dlhodobé historické, geologické a kúpnej sily úvahy. To, či sa táto cenová úprava v určitom okamihu udržateľne zrealizuje, závisí od mnohých faktorov - od hospodárskeho vývoja a priemyselného dopytu až po geopolitické napätie, ale aj od všeobecných prekážok a vlastníckych štruktúr na trhu so striebrom. Napríklad americká investičná banka JP Morgan je jedným z najväčších vlastníkov striebra na svete - s príslušným vplyvom na trhu.

Pre investorov nie je pomer zlata a striebra signálom na nákup alebo predaj v tradičnom zmysle. Ponúka však cenné vodítka pre diferencovanejší pohľad na investície do drahých kovov - najmä pre tých, ktorí uvažujú anticyklicky a majú dlhodobý pohľad.