Polohovanie
Letný útlm, ktorý som predpokladal vo svojom článku na začiatku júna, pokračoval až do konca. Cena zlata ukončila uplynulý mesiac s malým ziskom, aspoň v eurovom vyjadrení. V dolárovom vyjadrení cena trójskej unce klesla o 0,7 % na 2 330,90 USD (Londýn P.M.). Znamená to, že zlato sa od polovice mája nachádza v dlhšom bočnom pohybe. Chýbali nové impulzy.
Ak sa pozrieme na štatistiky cien zlata za júl, vidíme nasledovné. Po tom, čo jún bol empiricky najslabším mesiacom zlata v tomto roku (od roku 1970), júl sa radí na 6. miesto od konca. V tomto mesiaci však opakovane dochádzalo k prudkým a niekedy až prudkým výkyvom cien, ako ukazuje nasledujúci graf. Na čo by sme sa mali pripraviť v nasledujúcich týždňoch?
Nálada investorov
Už niekoľko mesiacov sa medzi investormi do zlata a striebra prejavuje trend predaja drahých kovov. Ceny na jar opakovane dosahovali rekordné hodnoty a všeobecná nálada na finančných trhoch je všetko iné ako negatívna. Aj keď za najnovším akciovým boomom stoja predovšetkým veľké technologické spoločnosti a špeciálny rozmach umelej inteligencie. Žiadne známky krízovej nálady. Neochota nakupovať na trhu so zlatom je s tým plne v súlade.
Zlato menej vyhľadávané
Pohľad na Google Trends tiež ukazuje, že zlato ako investícia je v súčasnosti na Západe málo žiadané. Tam môžete preskúmať frekvenciu vyhľadávaných výrazov zadávaných používateľmi v službe Google. Z nasledujúceho grafu vyplýva, že vyhľadávanie výrazov"zlaté prúty","zlaté mince" a"kúpiť zlato" (obdobie 12 mesiacov) kleslo od jari o dobrých 50 %. Záujem sa opäť zvýši až vtedy, keď sa cena zlata opäť rozhodne pre jasný smer.
Základné rámcové podmienky
Typické fundamentálne ukazovatele ceny zlata už nejaký čas takmer nehrajú úlohu. Je to najmä preto, že sa tu zmenilo relatívne málo. Týka sa to inflácie a úrokových sadzieb. Vidíme, že ani rastúce trhové úrokové sadzby nemali v posledných mesiacoch prakticky žiadny negatívny vplyv na cenu zlata.
Na podrobnejšiu analýzu sa pozrime na vývoj reálnych úrokových mier, t. j. úrokových mier znížených o infláciu. Nasledujúci graf znázorňuje reálnu úrokovú mieru na základe nemeckej miery inflácie a medzibankovej úrokovej sadzby €STR (predtým EONIA).
Bod zlomu
Z grafu vyplýva, že po dosiahnutí inflačného maxima v októbri 2022 (10,4 %) sa cena zlata spolu s následným poklesom inflácie a rastom reálnych úrokových mier nevrátila späť. V predchádzajúcich článkoch sme viackrát zdôraznili, že počas korunovej krízy došlo na trhu so zlatom k drastickým zmenám.
V centre tohto vývoja je Čína. Jej silný fyzický dopyt po zlate a trend predaja (papierového) zlata na Západe totiž zmenili pomer síl. "Ríša stredu" masívne rozšírila svoj vplyv na medzinárodnú cenu zlata a v poslednom čase dominuje pri tvorbe cien (Viac informácií nájdete tu: Ako Čína nepozorovane nastoľuje novú éru na trhu s drahými kovmi; ako aj tu: Cena zlata: Kto teraz preberá kontrolu?)
Nízka averzia voči riziku
Aká je súčasná situácia na západnej pologuli? Hoci v pozadí vrie celý rad politických a geopolitických kríz (vojna na Ukrajine, konflikt medzi Čínou a Taiwanom, Izrael/Gaza, "posun doprava" v Európe, voľby v USA), investori si nenechávajú pokaziť náladu. Hlavné akciové indexy sa až donedávna držali v blízkosti svojich historických maxím.
Ekonomika sa oslabuje aj v Nemecku. Akciové trhy však naďalej profitujú z vyhliadok na zisky technologických gigantov a z pokračujúceho humbugu okolo umelej inteligencie. V dôsledku toho majú veľkí aj malí investori len málo dôvodov presúvať kapitál do bezpečnejších foriem investovania. To sa odráža aj v nedávnom raste výnosov dlhopisov.
Rastúce výnosy pri konštantných kľúčových úrokových sadzbách možno interpretovať ako slabý dopyt po dlhopisoch. To má svoju logiku: Emitenti (vlády) musia platiť vyššie úrokové sadzby, aby nalákali investorov do týchto (dlhových) cenných papierov. A vyššie trhové úrokové sadzby sú v skutočnosti tlmiacim faktorom pre cenu zlata.
Čo bude nasledovať?
To znamená, že pokiaľ ide o cenu zlata, je stále dôležité sledovať vývoj dopytu na Ďalekom východe a nákupné správanie centrálnych bánk. Zaujímavé je aj správanie sa hráčov na západných burzách s papierovým zlatom- najmä na americkej komoditnej burze COMEX. Stručne povedané, pokiaľ sa zásoby zlata na COMEX-e budú naďalej zmenšovať a fyzický dopyt po zlate v Ázii zostane vysoký, vysoká úroveň cien zlata zostane zachovaná - bez ohľadu na možnú eskaláciu krízy.
Skutočnosť, že Čína v apríli oficiálne zastavila národné nákupy zlata, určite nie je pre cenu zlata pozitívnym signálom. Budeme si musieť počkať, ako sa tu situácia vyvinie. Preto sa pravidelne pozeráme na švajčiarsky vývoz zlata. Tieto údaje totiž vždy poskytujú aktuálne informácie o čínskom apetíte po zlate. Najnovšie údaje však naznačujú aj trochu utlmený dopyt po zlate zo strany Číny(Zlato do Číny: toľko ton dodalo Švajčiarsko v máji). Naopak, v poslednom období sa nepretržite nakupuje v krajinách ako India, Turecko, Poľsko a Česká republika.
Technické aspekty
Najväčšie americké banky teraz vyjadrili svoj optimizmus, pokiaľ ide o zlato. Napríklad Bank of America a Citigroup zverejnili prognózy cien zlata, v ktorých predpovedajú nárast ceny na 3 000 USD do konca roka.
Z pohľadu technického grafu (pozri graf vyššie) sa po dlhšom bočnom pohybe v posledných týždňoch dostáva do popredia "býčí klin". Pozitívne vyriešenie tejto formácie sľubuje výrazný rastový impulz. Minimálne úroveň podpory 2 300 USD pre cenu zlata sa ukázala ako mimoriadne odolná.
Celkovo možno povedať, že závan čerstvého vzduchu by teraz mohol ukončiť letný útlm na trhu so zlatom a v nasledujúcich týždňoch by mohol cenu zlata podporiť.
Parkovisko - zdarma vo dvore
